투자전략 : 가치 (Strategy : Value)

원문 : 151 Trading Strategies by Zura Kakushadze, Juan A. Serur (2018)

 

 

이 전략은 가격 모멘텀 및 어닝 모멘텀 전략과 같이 승자를 사고 패자를 매도하는 것에 해당하지만 선택 기준은 가치에 기반한다. 가치는 장부 대 가격(Book-to-Price, B/P) 비율로 정의할 수 있다. (예: [Rosenberg, Reid and Lanstein, 1985] 참조)

여기서 "장부(Book)"는 회사의 발행 주당 장부가이다.

 

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따라서, B/P 비율은 장부가액(the Book-to-Market ratio)과 동일하고 여기서 "장부(Book)"는 발행 주당 장부가가 아니라 총 장부가치를 나타내며 "시장(Market)"은 시가 총액이다.

 

 

예를 들어, 거래자는 B/P 비율로 상위 10분위의 주식을 구매하고 하위 10분위의 주식을 공매도함으로써 '제로 비용 포트폴리오(Zero-Cost Portfolio)'를 구성할 수 있다.

 

B/P 비율의 정의에는 변동이 있을 수 있다.

예를 들어 [Asness, Moskowitz and Pedersen, 2013]은 현재(즉, 가장 최신) 가격을 사용하는 반면 [Fama and French, 1992] 및 일부 다른 사람들은 장부가와 동시대의 가격을 사용한다.